观天弘2018年指数基金大数据有感下

知彼知己，百战不殆。解读指数基金投资大数据，不做投资中的大多数人。

观天弘年指数基金大数据有感（上篇）

长期持有群体少，短线炒作群体多

从天弘基金披露的数据看，指数化投资工具用户与资金整体的留存率都偏低。坚持长期投资理念的投资者少，把基金当做短期投机博弈工具的投机者多。这也可以解释上篇中提到的多数投资者亏损的原因。

总的来说，长投者少短炒者多

熊市底部区间买入，叠加了股息再投资的指数基金很难亏钱。成立于与年的沪深ETF，中证ETF，自成立之际直到14年7月牛市开始启动，即便持有至今，收益率都在30%附近。

沪深ETF12年5月成立至今收益率

若15年与17-18年初有减持动作，收益率会远高于30%。多数投资者亏损的根源在于买得不便宜，即便买得便宜也可能持有时间不够长，卖出后又后悔再追高买入抹平前期收益。

南方中证ETF13年2月成立至今收益率

买得便宜拿不住，卖出后又追高被套牢，这种情况在牛市期间特别常见。采用这种模式的投资者还通常伴随，前期便宜时买的少，赚了蝇头小利。卖光后懊恼开始追高又重仓投入，结果半山腰或高位被套牢。

结合当下的市场估值与行情，我想应该给我们以启示。珍惜自己在上证指数点以下买入的份额，别在上涨途中轻易随手卖出了。

没有买够的投资者也有时间，从沪深ETF的情况看，12-14年7月之间，任何时候买入差异不大。底部区间，高了点还是低了点买，回头看去差异不大。

追涨杀跌，赚小亏大

根据天弘基金的统计，暴跌日与小涨日，投资者的赎回额度都较大。很有意思，下跌4-5%会卖出，上涨1-2%也会卖出。每次亏钱割肉时赔的多，上涨赚了点蝇头小利就想跑？这样的投资者不是在反复贡献申赎费与管理费吗？

每次市场行情要见底，要达到底部区域，或者说即便在底部区域中，非理性不明原因的大跌时常会出现。

如果是底部区间，每一次大跌可能都是买便宜货的良机。而底部区间买入的便宜筹码，决不能在上涨途中因一点蝇头小利或所谓的短期“趋势”而卖掉。

投资者追涨买入行为明显

从买入的时机选择看，多数投资者依然是被市场的赚钱效应吸引而入市。都是买在市场估值不那么便宜的时段，这也能印证为什么投资者总体收益情况不佳。

投资者无纪律性，买入成本集中

下跌行情中，控制买入的梯度，让投资成本线有效下移非常关键。但从天弘基金给出的数据看，多数投资者在亏损幅度不足1%时就选择加仓。很多时候，市场涨5%跌5%不需要任何的理由。

小跌即加仓也暴露了投资者的锚定心理

有梯度加仓，最好以指数市盈率、市净率明显变化为依据进行加仓，或者以跌幅大于5%的某个阈值来进行加仓，盲目加仓对于降低投资成本线无意义。

相反可能会导致下跌中，投资损失的进一步扩大。这种现象非常打击投资者的自信心，导致投资者被恐惧支配真正到了市场底部，不敢大手笔买入。

还我本金，我不玩了，这种投资者比例不低

从投资者赎回的收益率区间看，-10%与10%这个区间最多。这表明多数投资者既忍受不了下跌，也忍受不了上涨。这就很好解释投资中为何有7亏2平1赚的铁律了。

从基金复投的时间来看，有超过7成的投资者在一月之内就有复投。很多时候一个月指数的涨跌都在5%之内，指数估值变化微乎其微。此时复投，对于降低投资成本线来说几无意义。（定投另论）

当然，这其中可能有月定投的因素存在。但考虑到一周内复投比例居然超过4成，即便考虑到有人选择周定投，但依然有相当比例的投资者是在盲目买入。

这与前文印证的投资者在收益率±1%这种毫无意义的空间内加仓，这也体现出了投资者很强的锚定心理，锚定于自己买入的那个成本价，对涨跌都缺少长远的眼光。

成功投资者的行为特征

考虑到A股不少指数长期年化收益率在10%左右，我认为当这一年化收益率实现时（非短期反弹行情，而是考虑周期），应该对股市保持

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