2018天弘指数基金大数据报告，是你投
刚刚过去的年，A股市场的确不如大部分人，甚至包括很多专家们，在年初憧憬的那样美好。全年来看，沪深指数累计下跌了25.3%。相比之下，债券市场走势强劲，中债总财富指数的年度涨幅高达9.6%。在“股弱债强”的背景下，年除了债券基金取得了可圈可点的收益之外，其他类别的基金均收益惨淡。数据显示，中证股票基金指数、中证混合基金指数，和中证债券基金指数年的回报率依次为：-23.2%、-18.3%和5.4%，这三个指数的回报率能够大体反映三类基金的平均回报。
必须承认的是，股票市场回调、基金收益惨淡、基民普遍亏损，成为了一个令人不快却又难以改变的事实。“高位追涨、低位离场”仍是当前基民面临的一个周而复始的困境。《天弘指数基金大数据报告》显示，在购买了指数基金的投资者里面，48%用户盈利、52%用户亏损，盈利5%以上的用户占比23%。（如下图）我们可以简单推断，盈利的投资者中有很多人是在~年期间赚了较多浮盈，因此在年仍可以勉强维持正收益。
▲各收益区间用户盈亏比及收益率均值
资料来源：《天弘指数基金大数据报告》
早知如此，年初就应该手拿现金，持币观望，尽管大家都知道通货膨胀会让手里的现金缩水，但起码会比亏在股市里缩水慢一点。对于那些在底部区域坚持定投的小伙伴们来说，现在的日子更加难熬。一边看着指数一路回落，一边还要每周或每月往基金账户里投钱，嘴里说着定投“微笑”曲线，但嘴角却怎么都“微笑”不起来。
《天弘指数基金大数据报告》的最新数据显示，截至年三季度末，天弘指数基金的定投用户约有.3万人，而伴随着指数的回落，定投用户的每日交易人数仍维持在高位，年以来日均购买人数4.1万，期间合计定投用户人数达到43万人。也就是说，在市场低迷的情况下，扔有43万定投大军仍在坚持定投！在去年的报告中，我们曾经指出，“长期定投”是小白们的分散择时风险的最优解。同时，我们以沪深为例，计算了投资者在三个标志性时点（牛市起点、牛市顶点、震荡市起点）开始定投沪深被动指数基金的平均买入成本。测算结果显示，不管投资者是在那个时点开始定投，只要定投时间足够长，最终的收益相差不大。三者的区别只体现在定投的初期：高点定投者初期浮亏较大，低点定投者初期表现为浮盈，而震荡市定投者则处于前两者之间。
年，沪深指数累计下跌了25.3%（约平均每周下跌0.5%）。测算结果显示，如果某投资者在年每月末定投沪深指数，全年下来的定投收益率约为-15%。也就是说，年的定投实践最终给了我们去年报告中的第一种假设结果，即期初的浮亏。
那么，站在现在的时点（即已经定投一年并且浮亏15%），仍在市场底部坚持定投的小伙伴们应如何应对呢？未来的收益将会怎样？
接下来，我们在浮亏15%的基础上做一个简单的测算。由于未来不可预测，且大部分投资者目前都是比较悲观的，因此我们给出了三种并不是那么乐观的情景假设：
情景一：沪深指数在目前的约0点点位窄幅震荡，盘整1年时间，随后从年1月开始以相同的斜率（即平均每周上涨0.5%）上涨。
情景二：沪深指数在目前的约0点点位继续以相同的斜率下探至年年中，对应沪深指数点位约点，随后盘整半年时间，从年1月开始以相同的斜率（平均每周上涨0.5%）上涨。
情景三：沪深指数在目前的约0点点位继续以相同的斜率（平均每周下跌0.5%）下探至年三季度末，对应沪深指数点位约点，随后从年10月开始以相同的斜率（平均每周上涨0.5%）上涨。
三种情景的模拟图，大家可以往左滑动以进行查看：
来源：作者整理
下表的结果显示，三种情况下，最大浮亏比例介于-15%~-23%之间，最大浮亏都将发生在年，回本时间均在年上半年，而在年1~2月份，三种情况的定投均可触发20%的止盈点。
▲三种情景下的定投收益测算
数据来源：作者整理
注：止盈收益率设为20%。
可见，在上面三种情景假设下，年还将是难熬的播种年，明、后两年将是收获年。与此同时，我们不难推断，如果后市走势比我们假设的三个情景都更为乐观，比如上涨时点更早或上涨速度更快，投资者的回本时间和止盈时间则均会更快到达。
有人不禁会问，既然还要跌，为什么不停一停、等一等，等到市场底部再一次性大笔买入？那样的话，收益会更高，煎熬的时间会更短。
理想很丰满，但现实往往是没人知道到底应该在哪个时间、哪个点位一次性大笔买入，也许有一些经验丰富的投资人能够估计到大概的底部时段，但毕竟大多数小白散做不到这一点。而且，在这少数人当中，又有多少人会付出行动，即深信自己的判断而一次性大笔买入？历史上看，最近的几个牛市起点，年初、年四季度、年中，都是很好的大笔买入时点，但从申购赎回数据上看，资金流入偏股型基金最多的时间段发生在年上半年的牛市中后期。
事实证明，最终能够“想得到、做得到、赚得到”的人总是少之又少，图1中的收益率超过20%的投资者仅占所有人的3%，大多数人还是在看到别人赚钱（或自己前期小笔投入赚钱）之后，选择在牛市的中后段大笔买入，而此时正是需要盈利离场的时点。
牛市总是来得太快、太突然…而且往往还太短暂！
归根结底，由于不知道未来市场将如何演绎，我们没有准确择时的能力，所以只能在底部区域选择坚持定投天弘指数基金，持续积累份额。经历了前期的坚守和煎熬，才会在后来股市上涨的过程中感受“苦尽甘来”，并在牛市中后期选择止盈离开，而不是追涨买入，这不正是我们当初想要的“微笑”结果吗？
（注：根据现阶段的市场情况，本文给出了三个情景假设，并在此基础上测算了未来的定投收益，即预期定投收益。投资者实际定投收益与未来市场走势及定投标的相关，并有可能与本文的测算结果发生偏离。）
*市场有风险，投资需谨慎。
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