余额宝收益已不足3,货币基金对你来说还

最近，以余额宝为首的“宝宝们”收益率持续下滑，在支付宝在经历了更换法人和马云“退居二线”事件后，人们不禁要问，余额宝等货币基金究竟是怎么了？收益率为什么会持续下降呢？

全靠同行的“衬托”

货币基金收益率持续走低的内在原因是竞争的加剧，余额宝为代表的货币基金最主要的投向为银行存款，通过与银行协议获得利率。一般来讲，资金紧缺的时候，银行给出的利率较高；资金宽松的时候，银行给出的利率较低低。为什么余额宝当初成立时收益率一度可以达到近7%呢？

除了资金面偏紧的外在因素，内因就是当时市面上的货币基金数量少、竞争小，余额宝一家独大，谈判时议价能力强。支付宝庞大的用户群体也为推高余额宝收益率做出了巨大贡献，当余额宝的收益已远超定期存款利率，便把资金转入余额宝以获取更高收益，而资金面却愈发紧张，利率自然更高了，周而复始之下，出现了令人咋舌的7%。

但随着余额宝展现出来的吸金能力，使得货币基金迅速的兴起及发展起来。目前我国的货币基金数量已有五六百家，银行可选择性大大增加，没有了议价能力，货币基金的收益率有所下降，也在情理之中了。

多次降准，银行不缺钱

上面已经说到，银行缺钱，给出的协议利率便越高。年以来，央行一共三次降准，三次合计释放了亿元的资金。

三次降准后，市场并不缺乏流动性，因此协议利率下降是肯定的，岂止是余额宝，今年降准之后所有货币基金的收益率均有不同程度的下降。

余额宝引进多股基金“升级”

有很多细心的投资者发现，尽管市场中的货币基金收益率均有不同程度的下降，但对比发现，余额宝收益率下降得更多。这主要是受到了余额宝升级的影响。自从年5月，余额宝开放升级以来，已经接入数只新的货币基金，那为什么接入新的货币基金会导致余额宝的收益率下降呢？

对于管理余额宝的天弘基金而言：接入新的基金，必然会导致天弘余额宝的资金流出，故而天弘基金要提前收回投资，持有现金以应对客户的兑付，持有的现金是不产生收益的，但是在客户赎回前，仍需支付收益，故而余额宝的整体收益率下降。

对于新接入余额宝的基金而言：短期内涌入大量的现金，基金经理人要把资金逐一配置出去，才能产生收益，但巨额资金并不是能够立马配置到相应的资产中去的，这需要一个过程，但对于已投入进来的客户，你又不能不支付收益，这时，新接入的基金公司，就只能用旧有的基金规模和已配置出去的资金产生的收益，支付给全部投资的人，这种情况下，必将导致收益率有所下降。

余额宝不得再用于消费

今年年初，为了降低货币基金的组合风险和流动性风险，监管部门出台政策限制余额宝等货币基金的规模，相关公司随即开始对申购时间和额度进行了限制；

6月1日，证监会与央行联合发布了《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。同时，《意见》称，“除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为T+0赎回提现业务提供垫支。”

如此一来，大量散户资金转而寻找流动性更好的金融产品。

银行理财产品优势显现

根据7月下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》等理财新规将银行理财的销售起点由5万元降至1万元。

虽然流动性管理方面理财新规并未对类货币产品作出特别规定，但可以预计，未来银行采取短期理财基金运作模式将成为趋势，“门槛低，收益不低”也必然会对货币基金形成更大压力。

就目前而言，宽松导致短期理财基金对货币基金的收益优势越来越明显，年以来两者收益率差距达30–40基点，未来这种差距将持续扩大，而货币基金的规模料将受到影响，整体收益率下滑不可避免。

其它资金的流入

有统计数据表明，股市资金、P2P爆雷后的避险资金有不少都流入了货币基金。

从以往的历史看，当股市表现不佳，货币基金市场的资金量就会增多。以年的股灾为例，货币基金份额由2.47万亿份增长至当年末的4.57万亿份，短短半年内接近翻一番。

而今年股市整体表现不佳，尤其是进入下半年以来，股市加速下滑的势头并没有得到遏制，以年内高低点计算，指数下跌幅度逾25%。素以专业性著称的基金在这波下跌中也未能幸免。

在股票型基金方面，上半年在有业绩数据的只普通股票型基金中，收益率为正的有38只，占比13.77%。而下半年截止9月12日，在有业绩数据的只股票型基金中，收益率为正的仅有3只，占比1.07%，让人有种“二八法则”失效的感觉。

货币基金的收益率下降却并未令股票型、混合型和债券型基金的收益率上升，反而因股市不景气，更多的资金流入货币基金市场，导致货币基金收益率继续下滑。

中基协近日公布的最新数据显示，截止7月底，公募基金已经达到了创纪录的13.83亿元，其中，货币基金增长.46亿元，金额已达8.64万亿元，增幅高达12.03%，占公募基金总规模的64.48%。

综上所述，余额宝的收益下降既有内在因素，也有外部影响。不过，货币基金本就应该作为一种低风险资产看待；它们的收益本就来自于和银行的讨价还价，略高于定期存款利率才是货币基金的常态。自资管新规以来“让货币基金回归基金本质”的定位也是日益明确，投资者要跟6%的余额宝说再见了，货基收益大概率会回到2%-3%的时代。

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