安信非银赵湘怀公募基金正在被边缘化

来源：湘怀看非银（ID：fyxianghuai）

作者：安信非银赵湘怀

公募基金正在被边缘化吗？报告正文

自年中国首只公募基金诞生以来，公募基金行业实现了快速发展，成为资产管理行业重要力量。经过年股市大跌后，公募基金回报率大幅下降，遭遇信任危机，产品发行持续遇冷。同时低利率大资管时代下竞争替代品较多，公募基金特别是权益类产品有边缘化风险。此外随着私募的发展，传统公募基金的激励机制不足日益凸显，众多基金经理离职给行业发展带来不利影响。

1.公募基金综合比较

1.1.行业概况：规模创新高，但边缘化趋势犹存

根据中国基金业协会最新的数据，今年8月末公募基金资产管理规模达到8.53万亿元的历史新高，突破前期规模瓶颈，其中债券基金和混合基金成为新增规模的主力。

截至年6月底，公募基金资产管理规模达到7.95万亿元，占总资产管理规模的比重达到7.75%，较年初下降1.67个百分点，规模排名第六。公募基金在低利率和大资管时代下面临强劲竞争，规模占比下降也反映其边缘化趋势犹存。

截至今年三季度末，前十大基金公司资产管理规模下降至4.02万亿元，规模占比（CR10）降至47.1%。年至今我国基金业CR10一直在50%左右，且自年后明显下降，表明我国公募基金业竞争比较激烈。由于公募基金申赎容易，基金之间同质化、业绩受市场变化的影响大，因此投资者容易“用脚投票”。特别是近些年金融创新层出不穷，中小基金公司有可能异军突起，实现快速赶超。

1.2.规模比较：总体格局保持稳定

年三季度基金公司排名与年二季度基本一致，只是中银、博时和建信排名互换，前十名名单并无变化。天弘基金凭借货币基金的吸金能力实现规模较年初增加近亿元，增长26.21%，牢牢占据总规模第一的宝座，并拉开与其他基金公司的差距。

以全市场所有公司规模分布来看，67家公司规模不足亿元，-亿元的公司有16家，亿元以上的公司18家，规模分布呈现出明显正偏态分布，中小规模基金是市场多数群体。

以非货币基金的公司规模来看，排名靠前的公募基金多为老牌基金公司和银行系基金，其渠道优势明显、品牌认可度高且产品结构更为多样。

从基金经理数量来看，基本与规模水平一致。嘉实基金和工银瑞信基金今年净分别增加了8名和13名基金经理，充足的人才成为基金业绩的保障。

当前基金发行遇冷，但排名前列的基金仍保持较多产品数量，对规模保持平稳起了重要支撑。

1.3.业绩表现：混合型回报领先，中小基金表现不俗

根据“南京大学（会计与财务研究院）中国机构投资者研究中心”开发推出的中国基金管理公司整体投资回报能力评价体系（TIPRating），国金、兴业全球和新华三家基金公司近三年整体投资回报能力分列冠、亚、季军。总体来看，整体投资回报能力排名前列的基金公司多为中小型的基金公司，所管理的超过三年期基金数量仅在十支上下。

今年黄金和债券市场总体走牛，股市经历大跌后在点到点间箱体震荡，货币市场收益跌至3%以下。但今年国内债券市场、房地产、期货市场和股市各自经历一到两波的短“牛市”，风格切换过于快速而频繁，结构固定的基金类型难以获得绝对收益，因此今年以来回报率最高的十大公募基金中有六家是混合型基金。

混合基金中排名榜首的是灵活配置型的基金“国泰浓益C”（93.74%）。但同样有大批混合型基金（特别是偏股型混合基金）出现亏损，因此混合基金并不是稳健的投资选择，资产组合、管理人投资水平以及成立的时间均是影响其业绩的重要因素。

今年以来股票基金中回报率最高的前十大基金多为普通股票型，但该类型今年以来没有亏损的基金仅占1/3左右，而被动指数型和增强指数型基金的亏损面均在80%以上。主要原因是今年以来股市维持箱体震荡，绝对机会不多。春节后成立的股票基金受益于股指相对低位，收益尚可。预计股市还将维持长期震荡，股票基金收益率考验基金经理的管理水平。

今年以来前十大债券型基金回报在7.2%以上，虽然新债换入摊薄收益水平，但总体仍能维持稳健的较高收益。债券型基金亏损面不大，且亏损基金多为可转债类基金，保守型的中长期纯债类基金和混合债券型（一级、二级）基金则表现较为突出。低利率环境下，资本市场回报率偏低，债券基金相对收益和安全性较高，值得

转载请注明：http://www.taonanzx.com/tnszx/6430.html