ldquo基金赚钱基民不赚钱rdq
摘要
A股市场的“基金赚钱基民不赚钱”现象近年来随着权益市场上涨，公募基金取得了良好回报，不同阶段取得正收益的比例超过90%。然而，据基金业协会调查数据发现，盈利的投资者占比却不足一半，基金公司针对自家产品的统计数据也得到类似结论。A股市场存在明显的“基金赚钱基民不赚钱”现象。“基金赚钱基民不赚钱”的背后原因事实上，“基金赚钱基民不赚钱”的背后，不仅有投资者的主观原因，也有基金经理和市场等方面的客观原因。具体的，投资者存在盲目追涨杀跌、持有周期短、喜欢低吸高抛、喜欢追逐热点、迷信“冠军基金”、偏好“便宜”基金等错误投资者行为；基金经理容易受到认知行为偏差，无论风格稳定还是风格轮动的投资策略，均很难保持业绩的持续性；A股市场环境复杂，基金数量已超过股票数量，且市场风格极容易发生切换，给投资者带来诸多困难。“基金赚钱基民不赚钱”的解决方案当前背景下基金经理和市场环境很难改善，“基金赚钱基民不赚钱”问题更需要从投资者角度解决。我们认为，投资者不仅需要优质的基金，更需要投资过程的陪伴。目前，专业的公募FOF、基金投顾和银行理财等方式均给投资者提供了投资难的一站式解决方案。且投资门槛低，个人投资者以极少的资金便可享受高质量的投资服务。1.A股市场的“基金赚钱基民不赚钱”现象
近年来随着权益市场上涨，公募基金取得了良好回报。截至年10月31日，股票型基金总指数和混合型基金总指数今年以来的累计涨幅都超过了25%，另类投资基金总指数超过了10%，债券型基金总指数的涨幅也超过了3%。由此可见，公募基金产品整体上表现还是比较优异的。
就具体基金产品来看，权益类基金（股票型基金+混合型基金）中今年有超过90%比例取得了正收益，有超过半数的基金收益率在30%以上。通过最近一年、两年、三年、五年、成立以来的统计数据可以看到也有相似的结果。
然而盈利的投资者占比却不足一半。根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷（年度）》发现，自投资基金以来有盈利的投资者占比为41.2%，仍亏损的投资者达到了25.1%。
中欧基金曾在《0305-养基36计：百万基民数据大起底，哪些“神操作”才能赚钱？》中对自家基金产品和客户数据进行统计，发现年全市场主动权益类基金平均收益率为45.76%，而中欧基金旗下主动管理权益类基金的平均收益高达52.01%，基金业绩优异。然而对比客户收益与基金收益，可以发现二者走势虽然整体一致，但是客户收益远低于基金收益。其中，盈利客户虽然占比近9成，但半数左右客户仅小赚，收益不足10%。
进一步的，我们对比了不同加权方法下权益类基金（股票型基金+混合型基金）的年度平均收益整体表现，其中四季度等权重代表了基金的平均收益，四季度规模加权代表了投资者偏好下的投资收益。可以发现，权益类基金年度平均收益(四季度等权重)明显优于年度平均收益(四季度规模加权)，尤其是在市场波动比较大的年份，如年、年和年等。结合下文统计数据可知，投资者在市场高点时会加仓持有较多规模的基金，当市场下跌时更容易损失收益；而在市场低点时会减仓持有较低规模的基金，当市场上涨时并没有获得较高收益。由此可知，投资者的投资收益是低于市场收益的。
由此可见，虽然公募基金取得了良好回报，但投资者并没有赚到钱，即A股市场存在明显的“基金赚钱基民不赚钱”现象。
2.“基金赚钱基民不赚钱”的背后原因
我们认为“基金赚钱基民不赚钱”的背后，不仅有投资者方面的主观原因，也有基金经理和市场等方面的客观原因。例如，投资者的错误投资行为、基金经理的业绩不可持续、市场环境复杂等。具体的：
2.1、投资者的错误投资行为
2.1.1、盲目追涨杀跌
投资者申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现，多日募集规模超百亿；当市场处于熊市时，投资者申购热情低迷，新发基金基本无人搭理，一个月募集规模也不足十亿。2.1.2、持有周期较短根据《基金个人投资者投资情况调查问卷（年度）》统计的个人投资者持有单只基金的平均时间信息可知，有16%比例的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。根据年美国基金年鉴统计数据，发现有92%的共同基金持有家庭表示退休储蓄是他们的财务目标之一，且73%的表示退休储蓄是他们的首要财务目标。以退休储蓄为目标美国人投资基金，自然持有的时间较长。事实上，持有周期越长，获得平均收益越高且胜率越大。我们计算了年以来在任意时点开始持有股票和基金指数的收益率，并统计了不同持有期的平均收益率和获得正收益的概率。可以发现，不同持有期内，基金指数获得了稳定的正收益，且随着持有期的延长，获得正收益的值和概率也都是在逐步提升的，远高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。2.1.3、喜欢低吸高抛部分投资者以投机的心态买卖基金，往往并没有赚到钱。根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷（年度）》发现，有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌的抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回，进而使得自投资基金以来有盈利的投资者占比为41.2%。与成熟的美国市场的长期牛市不同，A股市场的波动更大。在A股市场中，牛市和熊市的时间都相对较短，更多时间市场处于震荡市，这意味着低吸高抛策略并不能够获得较高收益。事实上，在A股市场中的基金投资，我们更需要用时间换收益。我们经常会面临80%的时间基金净值都处于震荡区间，只能挣20%比例的收益；只有在20%的牛市时间里，才会挣得80%比例的收益。2.1.4、喜欢追逐热点部分投资者喜欢追逐市场热点，依据市场热点买基金。我们对年以来每季度中信一级行业的涨跌幅进行了统计，可以发现涨幅最大的行业依次是农林牧渔、消费者服务、国防军工、汽车，均没有出现重复的行业。事实上市场的热点总是快速转换的，当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这时候投资者再买入无疑会出现回撤。2.1.5、迷信“冠军基金”根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷（年度）》发现，有接近60%的个人投资者购买基金时