揭秘ldquo万亿rdquo蚂蚁

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今日下午，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。据彭博，蚂蚁集团据悉寻求IPO估值至少亿美元。这意味着，蚂蚁集团的估值或超万亿。

蚂蚁集团为什么值万亿？本文推荐关于蚂蚁集团的系列研究报告。第一篇《蚂蚁：金融独角兽，不走寻常路》全面分析蚂蚁成立以来公司战略、组织架构和股权结构的演进过程；第二篇《如何评估蚂蚁的价值》深度聚焦公司业务层面，详细分解展业逻辑，致力于寻找公司的增长曲线和价值空间。

第一部分蚂蚁：金融独角兽，不走寻常路

来源：麦高bank作者：肖斐斐冉宇航彭博

蚂蚁金服自支付宝成立至今，为适应阿里集团战略、金融监管环境和业务长期潜力三大目标，多次调整公司战略、组织架构和股权结构。屡次尝试后，我们认为蚂蚁金服发展战略已然清晰：即着眼未来数字时代，寻求数字金融特色商业模式，立足金融科技输出+境内外同步拓展，保证企业长期生命力。

1、蚂蚁战略：科技为先，持续进化

从年支付宝设立，蚂蚁金服的公司战略一直处于动态优化的过程。战略调整来自于三大驱动力：（1）阿里集团战略的变化；（2）经营和监管环境的变化；（3）公司长期发展的需要。蚂蚁的战略变化，体现了从支付-金融-科技的进化历程，可归纳为四阶段。

第一阶段（年-年）：全力发展支付业务。本身作为支持淘宝网担保交易的产物，支付宝成立初期的战略和工作重点都是围绕“优化支付效率、丰富支付场景”展开。以担保交易（年）、支付宝账户体系（年）、快捷支付（年）为代表的支付产品发展，均充分反映了支付宝彼时以支付市场份额为重的战略定位；

第二阶段（年-年）：试水金融业务。支付的引流作用日趋完善，阿里开始探索综合金融的粘客和变现作用。从年获取两张小贷牌照，到年余额宝问世，再到年发起设立网商银行，这一阶段支付宝的战略重心在于丰富自身的综合金融业务版图，并强化金融业务收入；

第三阶段（-年）：打造金融生态圈。蚂蚁金服于年10月正式成立，该阶段公司强化客户-场景-金融的协同，全方位发展支付、融资、保险、财富管理、征信等金融业务，融资和投资业务并举，打造金融生态圈。同时，公司探索运用科技手段对外输出场景与技术，如蚂蚁财富上线“财富号”尝试对外服务公募基金等金融机构，利用自身技术为南京银行研发互联网金融平台“鑫云+”；

第四阶段（年-至今）：强化科技，拓展海外。年以后，消费金融领域监管完善，支付领域“断直连”+备付金集中交存、货基领域强化流动性风险管理要求这一阶段，蚂蚁金服通过TechFin战略转型，弱化金融敞口，强化技术输出。①境内：突出Tech，输出科技，包括Blockchain(区块链)、AI（人工智能）、Security（安全）、IoT（物联网）和Cloud

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