互联网金融的死与生封面

互联网金融创业者们在上半场浴血战斗，既积极进取，又小心翼翼。

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财经天下（ID：cjtxzk）文｜朱晓培

编辑｜李然

每一家希望有所作为的互联网金融公司，都有IPO的梦想。

纽约时间年12月18日上午9点15分，宜信CEO唐宁和旗下子公司宜人贷CEO方以涵一起敲响了纽交所IPO的钟声。纽交所的交易大厅里熙熙攘攘，忙碌的交易操作员对于IPO见多不怪，他们更关心屏幕上不停变化的数字。但是唐宁很高兴，“宜信成为中国互联网金融第一股”。

然而，在此后的这一年零三个月里，再没有一家中国的互联网金融公司在公开市场挂牌。相反，这些从业者们，经历了复杂又艰难的一年。

资本寒冬、e租宝、裸条、监管，一个接一个的“坏消息”接踵而来，甚至出现了谈互联网金融色变的情况。根据网贷之家和苏宁金融研究院的数据，年1月至11月，网贷行业累计出现问题平台家，其中，停业家，转型14家；剩余家分别为跑路、提现困难和经侦介入。在情况最严重的7月，一位创业者甚至被赶出了房子，房东说他是个“骗子”。

“我们去年很辛苦，整个互联网金融都笼罩在P2P、校园贷、市场三重的危机下。”乐信CEO肖文杰对《财经天下》周刊（ID:cjtxzk）记者说。这一年，创业公司除了要解决自己生存的问题，最重要的是给未来鉴定一个清晰的方向。

“去年之前是比谁跑得快，从去年到今年，监管是主题，是比谁能稳得下来。”积木拼图CEO董骏对《财经天下》周刊（ID:cjtxzk）记者说。积木拼图也经过了复杂曲折的一年，在不到半年的时间里，先后经过了集团化和拆分。

不过，情况已经起了变化。

资本蛰伏一年后，又开始蠢蠢欲动。3月2日，小赢理财宣布获得10亿元B轮融资，而据司马钱不完全统计，仅年3月8日至14日一周，互联网金融领域就出现15起投融资事件，涉及虚拟货币、互联网保险、金融支付、汽车金融等。

“我们预测今年会是一个IPO的小阳春。”蓝驰创投管理合伙人朱天宇对《财经天下》周刊（ID:cjtxzk）记者说。美国大选落定，美联储加息也已经敲定，各种宏观因素上确实是一个IPO的窗口期，一些投资公司也在与符合条件的创业公司积极沟通。

公开资料显示，拍拍贷、趣店（原名趣分期）都已经向纽交所提交了上市申请。而宜人贷的股价也在经过了短期下滑后，慢慢上涨，目前每股约29美元，接近IPO时的3倍。似乎寒冬正在过去，春天将要来临。

从0到1

年，唐宁从华尔街DLJ投资银行回国创办宜信。“10年前，我们开创个人对个人模式的时候，还没有P2P这个词。很多人还问我，你们这个P2（二）P是干什么的？”唐宁对《财经天下》周刊记者说。

唐宁在街头做调研，问路人愿不愿意不用抵押就借钱给陌生人，每个人都认为他疯了。他和人大财经学院的吴晶妹教授交流自己的想法，吴晶妹看着他说，一看你就是个海归，不懂中国的国情。

▲年，唐宁从华尔街回国创办宜信时，还没有P2P这个词。

人们对唐宁缺乏信心，是因为对整个中国社会信用体系缺乏信心。“市场不认可我们，问我们是不是银行。我说不是银行，他就走了，也不想听到底是什么。说中国不是信用社会，个人的信用没法做、不靠谱等。”唐宁说。

创业前3年非常艰难，甚至没有人愿意加入公司，唐宁有一次面试了24个人，最后只留下了1个。摸爬滚打了4年多，宜信才拿到第一笔风险投资，年4月，KPCB对宜信进行了千万美元级的A轮投资。

年，在美国LendingClub和Prosper开始进入快速增长的阶段，但在国内，互联网金融的创业公司一只手就数得过来。年5月，分别毕业于清华、北大金融系的张适时、李欣贺、杨一夫联合创办了人人贷。“我们创业的想法比较明确，但是金融行业当时也没有太多的创业机会。”人人贷联合创始人杨一夫对《财经天下》周刊（ID:cjtxzk）记者说。

又过了两年，市场还是寂寞冷清。年7月，董骏和魏伟联合创建的企业征信平台企乐汇上线。

“从0到1，那是特别绝望的时刻，你想像出来了很多东西，但是你心里很清楚，那都是想象。”魏伟说，创业5年来，依旧觉得年、年是最困难的时刻。“压力没有，但希望也没有，根本看不见未来的方向。”

直到年中期，唐宁早期遇到的“不信任”问题依旧存在。当分期乐、趣分期这些做分期市场的创业者们拿着自己的资产去找机构投资者时，即便是拍拍贷、人人贷这些更早期的创业者，也都不敢轻易接受。“创业公司有一个非常短的短板，你没有足够的信用，也没有足够的背书，没有资产，没有抵押，别人就不信任你。”肖文杰说。

起风了

“年可能是一个点，跟当时余额宝的推出有一定关系，互联网金融的概念被几乎所有人认知到了。”杨一夫说。

年5月，天弘基金推出天弘增利宝货币基金，对接支付宝的余额理财工具“余额宝”。产品发布仅一个月，资金规模就超过百亿元，客户数超过万户。“我把银行卡的钱全都转到余额宝了，6%的利息，还可以随用随取。”做地产广告的李东在得知余额宝后，把大部分资金放进了余额宝，妻子担心安全，但他觉得背后有阿里，不会出问题。

余额宝成为了掀起互联网金融创业台风的那只蝴蝶的翅膀。听过了互联网金融这个词，投资人开始尝试去了解这个行业，出借人在存了余额宝之后，也想追求更高的收益。

“当时我随便参加一个活动、一个论坛，每一个都爆满，讲完了就一堆人上来跟你换名片，你会发现每一个都是干这个的，每个人。”PINTECCEO魏伟对《财经天下》周刊（ID:cjtxzk）记者说。年8月，董骏和魏伟在企乐汇的基础上，创建了以P2P业务为主的积木盒子。12月底，人人贷的母公司人人友信宣布，完成1.3亿美元的A轮融资，领投方是挚信资本。

▲PINTECCEO魏伟说，收益、风险、量要想同时都具备，那就是做梦。健康的P2P，就是低风险、高回报，但是少量。

P2P网贷在这一年里野蛮生长，据不完全统计，年底时P2P平台总数量已经达到~家。

年上半年，在腾讯工作了6年的肖文杰决定创业，他给自己列了10个备选的方向，都是创新领域。看到正在形成的互联网金融市场，他利用几个周末在广州的大学城收集了多份问卷，发现这些大学生一个大的共同需求是分期购物。肖文杰仔细地做了模型，经过调研和分析后，认为分期乐模式的成功率接近最高。年8月，肖文杰创立分期乐（乐信集团前身），并拿到了险峰的早期投资。

“我们在年就提出了互联网金融不只是P2P的概念。”蓝驰创投管理合伙人朱天宇说。年，他们发现国内出现了机构资金站岗（资金过剩）、优质资产稀缺的现象，判定互联网金融将进入一个爆发市场。蓝驰算是和互联网金融打交道最早的投资公司之一了，是PayPal的天使投资人。

当趣店创始人罗敏提到要做分期市场时，朱天宇成了他的第一个投资人。“其实从投资的角度看，到底有没有‘互联网’三个字并不重要，我们看重的是整个中国金融市场的机会。”年10月，京东供应链金融推出第一款产品“京保贝”。年1月腾讯理财通产品上线，4月百度发布百度钱包。随着互联网巨头悉数入场，互联网金融正式成为创业投资的台风口。

根据盈灿咨询的数据，年，互联网金融融资案例仅有76笔，共18亿元；年增长到笔，涉及金额亿元。到了年，融资数达到了笔，金额亿元。短短3年间，投融资项目数增加了6倍，金额增加了50多倍。而据第一网贷数据统计，年获得投资最多的业务还是贷款服务，其次是理财项目。截至年12月13日，全国共有P2P运营平台家。

“不能再等了。”年7月，红杉资本副总裁胡丹离职，创立了针对蓝领用户群的分期金融服务项目买单侠（秦苍科技前身），获得了真格基金、红杉资本和策源创投的投资支持。

“年底，我就把这件事想清楚了。”胡丹说。

早在年在斯坦福读工商管理硕士期间，胡丹就听过校友瑞奇·菲尔班克创办信用卡公司CapitalOne并用20年成长为美国第二大信用卡公司的故事。胡丹认为，中国和瑞奇创业时的美国很像，信用卡的普及率仍然很低，是一个创业的好机会。但在沈南鹏的邀请下，胡丹加入红杉资本，而且成绩不错，先后投到了聚美优品、大姨吗、格灵深瞳等。

反而是孙海涛，在年创办了51信用卡。年底，51信用卡管家获得SIG、清流资本和华映资本共计万美元A+轮投资，如今估值已经超过10亿美元。

市场的快速发展让人紧张又兴奋。

“我唯一没有想到的就是市场的增速，超过想象。”乐信CEO肖文杰说。不到一年，分期乐的月销售额就从几百万涨到一个亿，资金供应变得紧张。

年的9月份开学季，用户购买数量迅速上涨，肖文杰紧急找了所有的股东帮忙，每一个股东给了分期乐万美元，但资金一到账就立刻被用户贷走了。

分期乐花了很长的时间试图解决资金来源的问题，和各种理财机构进行合作。但肖文杰也认识到，只有做自己的理财，资金链才是可控的。如今，理财品牌桔子理财已经成为集团的主要业务之一。年，乐信款的交易量增长到近亿，但资金链的供应却没出现问题。

第一场战争：欺诈与反欺诈

“我们之前有个特别天真而且狂妄的想法——我们这帮人脑子还不错，可以把欺诈分子的伎俩全部戳破，然后把这群骗子全部都防走。”胡丹说。现在，出于风控的考虑，只有通过扫合作门店营业员出示的

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