招财宝的野心不止从零到一万亿

招财宝延续了阿里巴巴一贯以来的平台思维。尽管阿里巴巴电子商务拥有几万亿的销售额，但没有自己卖过一件商品；菜鸟物流自己也不会送出一件物流，仅仅是帮快递公司提高运营效率降低成本。这次阿里巴巴希望能够像复制电商神话一样，再造一个承载了银行、保险、基金、担保的金融平台。

文/刘泓君

登陆纽交所的一夜之间，阿里巴巴成为仅次于谷歌，全球市值第二的互联网公司。与此同时，袁雷鸣也经历着在阿里巴巴工作9年的第10次岗位调动，这次的新职位是招财宝CEO兼阿里小微金服金融事业部总经理。余额宝的膨胀式发展超出了袁雷鸣最初的设想，截止到今年6月，在余额宝推出整整一年的时间里，用户数突破1亿，规模过亿元。捷报频频之下暗潮涌动，给这只货币基金带来了管理难度，也预示着需求旺盛的互联网理财市场蓄势待发。从年9月份开始，阿里巴巴内部开始筹划一个真正的理财平台——招财宝。与余额宝大不相同的是，招财宝延续了阿里巴巴一贯以来的平台思维。尽管阿里巴巴电子商务拥有几万亿的销售额，但没有自己卖过一件商品；菜鸟物流自己也不会送出一件物流，仅仅是帮快递公司提高运营效率降低成本。招财宝也不参与交易，只做一个帮助普通用户与传统金融机构（银行、保险、基金、担保公司）的交易平台，风险控制全部交由传统金融机构进行，商业模式是仅收取每笔交易千分之一的平台费用。这次阿里巴巴希望能够像复制电商神话一样，再造一个承载了银行、保险、基金、担保的金融平台。从零到1万亿的距离招财宝这样走余额宝诞生时代正处于整个货币市场利率的历史最高点，一度达到7%以上，收益率开始超过很多传统金融公司的理财产品，余额宝短期内规模急速膨胀。天弘基金经理王登峰此前表示，“未来还会增加多样化的金融产品。”这个多样化的金融产品正是招财宝的诞生。对于普通用户来说，招财宝打出的口号是“低风险、高收益和高流动性”，旗下拥有万能险、个人贷、企业贷等多款产品，年化收益率在5%～7%之间，略高于余额宝，并提供%的本息担保。绝大部分产品印有“变现”二字，用户只需要向平台支付变现金额的0.2%的手续费即可随时变现。招财宝的创新是将存款与贷款一一实时匹配，以解决传统金融机构因期限错配而产生的效率问题。与P2P平台不同的是，招财宝只与传统金融机构合作，并不自主寻找优质借款项目。袁雷鸣更愿意把招财宝平台上的企业贷定义为“中小企业私募债券”。中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行，利率不超过同期银行贷款基准利率3倍，期限1年以上的，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券，限定每期私募债券投资者不得超过人。“我们参照中小企业私募债去制定规范，比如一笔融资最多只允许人购买，每一个融资需求都由征信机构和金融机构承担风险。”袁雷鸣说。招财宝陆续引入银行、基金、保险公司、担保公司等多个合作伙伴，理财产品范围涵盖中小企业贷、个人贷、万能险以及基金的分级债。除了基金型产品，招财宝上的中小企业贷款绝大多数均为票据类贷款，这类贷款利率略高于货币基金，低于P2P等企业贷款，总体年化收益率在6%左右。近期，并没有看见招财宝上线票据类贷款。这类风险较低的借款项目，通常一上线即被抢购一空。袁雷鸣号称要在两年内将招财宝的规模做到1万亿，承兑票据市场规模偏小，若引入其他业务种类还需要引入担保，这并不是一个轻松的任务。因为根据监管要求，担保公司最多不能超过10倍的杠杆比例，这需要这些担保公司加起来拥有0亿的公司净资产。利率与变现游戏招财宝试图在融资利率和效率匹配上比普通P2P网站更进一步。对于市场上的贷款主体来说，融资成本主要成本包括资金成本、交易成本和信用风险成本。交易成本是招财宝平台只收取0.1%的手续费；信用风险成本由专业的金融机构，对过往信用记录、实际状况和抵质押资产进行评估给出，比如收取0.1%的担保费用，资金成本则是市场愿意以什么价格出借。当一个人信用越差，风险定价就越高，要付出很高的信用风险成本，反之，如果信用非常好，越接近一个资金的成本。“我们的使命是让信用等于财富，也就是说你在市场上的信用有价格，可以定价。”招财宝不参与贷款价格的制定，理想的状态是，贷款价格是市场价格决定，也来自于投资人与借款人的博弈。“变现”这个核心功能的设计也是一场利率游戏。招财宝页面上涌现着大量的小额“个人贷”，这些“个人贷”大多产自变现功能。根据官方平台说明，变现是用户基于自己在招财宝平台持有的指定理财资产数据发布借款申请，由保险公司进行风险评估并且提供还款保障措施，用户作为变现申请人发起变现借款申请后将生成一笔“个人贷”借款，其他用户通过招财宝平台购买或预约购买该笔借款后，实质是将相应资金出借给变现申请人，以满足变现申请人获得现金的需求。通常情况下，变现功能只适合收益率确定的产品，如万能险这种承诺保2.5%以上的产品，如果到期收益率低于预期收益率，则需要用户需要向后来用户支付收益率。如果用户买了1万元年化收益率6%的借款产品，3个月以后希望变现，如何计算收益率？除了需要花费千分之二的手续费，用户变现的收益率主要取决于当时的利率环境，用户变现生成一笔“个人贷”，看平台上的人愿意以多少的价格借出。如果有人设定以5%左右的利率借给你，用户提前变现还可以赚取1%的利息差，最后的年化收益率实际是7%；若最少要以7%的年化收益率才能变现，最后实际收益率就只会有5%。通常情况下，变现时候的借款利率会比银行基准贷款利率低。变现后台的操作实际上是由众安保险提供的，在向用户收取的0.2%的交易费用中，其中0.1%将交给众安保险。众安保险是第一家%运行在云计算平台上的保险公司，阿里巴巴小微金融集团占19.9%的股份。阿里宣称众安保险是完全运营在阿里云平台上的公司，整个风险控制模型部署都在阿里的平台上，因此可以保证数据不外流，也可以通过阿里的大数据和云计算技术，迅速找到匹配人。如今，招财宝的理财产品处于供不应求状态。归根结底，市场价格是由市场参与的交易双方共同决定的，无论是卖方市场还是买方市场都很难做大，而价格将会在持续震荡达到均衡状态。通过大数据建立交易平台完整体系金融的根本问题是风险控制，金融创新的核心也在于是否改变了风险控制以及如何改变风险控制。并不参与风险控制的招财宝，到底在改变什么？阿里巴巴拥有传统金融机构并不拥有的宝藏——数据。所有与风险控制相关的模型都与数据积累有关，对数据的掌握和使用，才能做出精准的风险定价。在阿里巴巴推出小微贷款时，已经可以基于已有数据，分析商户的信用情况。截至去年年底，阿里小贷的违约率仅在1%以下。银行的业务模式主要包括存贷汇。试想积累和开放数据以后的招财宝平台可以做什么？当招财宝向网商开放以后，在网商的支付宝账户中，会放入一个融资入口。一旦商户发起融资需求，阿里巴巴会把相应的数据开放给众安保险，由众安保险进行风险评估和定价，然后将融资需求放入到招财宝平台上。也就是说，企业和个人未来可以直接在支付宝账号中发布融资需求。普通用户也会在招财宝平台上看到两个入口，一个可以看到你的理财资产数量；另一个入口是信用资产，通过对你的风险评估，你可以透支多少钱。即使用户一分钱的理财产品都没有买，需要做纯信用贷款，也可在信用资产里查看。信用资产的额度取决于众多金融机构的打分，比如众安愿意承保20万，保费是年化5%，而其他保险公司、工商银行等金融机构也可以给你透支额度和保费，或者担保费。如此一来，传统金融机构在招财宝平台上自由竞争，用户可以选择最低的价格和最高的授信额度融资，以此形成贷款的市场化利率。传统银行不一定只是收取担保费，甚至也可以是办理质押登记的手续费，或者投融资的顾问费，也可以与保险公司通过协议约定去获取收益，如果出的是保函，也会收取保函费用。这个理财平台上所有人的资金流向，最终又重新流回到传统金融机构的体系内。这是袁雷鸣设想中招财宝的完整体系，一个能够集合于理财与信用借款的交易平台。在这个未来的体系里，传统金融机构与招财宝形成类似于大卖家与天猫的关系，相互博弈也寻求共赢。未来的信用借款可能如同今天的余额宝，动一动手指，就可以完成融资。（编辑/天下网商盛婷，本文原载于商业价值，经i天下网商编辑，转载请注明作者和出处）

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