2万亿的债券江湖，天弘干了这件事

这是被很多投资者忽视的重要信息。

中基协公布的最新的数据显示，截至11月底债基规模突破2万亿，高于我们更为熟悉的混合型基金，也高于股票基金，成为了仅次于货币基金的第二大类别公募产品。

当我们把目光定格在债基江湖时，发现各大公司纷纷出招，厮杀纷争中，一个不得不提的样本便是债券投资“零违约”的天弘基金。

被忽视的收益，债基新王者悄然崛起

一直以来，大涨大跌的股票基金，都在舞台聚光灯照射的中心。

但如果从实实在在为投资者赚钱的角度来看，固定收益类产品才是普惠金融最可靠的实践者。

仔细观察固收产品的进击之路，必须要提到的是货币基金。

互联网科技的介入，年之后货币基金有了飞速的发展，天弘余额宝货币基金规模在今年9月末为亿。

同样属于固定收益产品，相比货币基金，债券基金的收益则要高得多。

以固收产品规模前列（包括货币基金）的天弘基金为例，天弘旗下的天弘同利债券，自基金经理陈钢（同时也是天弘基金副总经理、固定收益部总监）于年9月17日管理以来，获得的累计收益为66.56%。

更为重要的是，在每一个年度都获得了稳妥的正收益。

年，年，年，年以及年，获得的收益分别为：14.35%、24.7%、9.11%、0.8%和6.39%。

当然，排名也一直在前列。

顺便介绍一下天弘其他债基的收益情况。Wind数据显示，公募债券型基金年平均收益为4.21%，而天弘基金旗下可统计的15只债券型基金中，全年平均净值增长率为4.86%，其中天弘稳利定期开放A、B类份额更是达到9.21%和8.80%的业绩表现。

实实在在的赚钱效应，大概是助推债券基金规模膨胀的最大动力。

债基投资最重要的是什么？

赚钱效应之外，债券投资也有波动。

对一位曾经的明星债券基金经理讲过的投资案例记忆尤深。故事发生在10年前的全球金融危机，很多企业岌岌可危，发行在外的债券被投资者抛售，价格一路向下，但是该基金经理认为企业不会违约，此前的债券投资中也没有出现过违约案例。

结局是，该基金经理重仓买入，最终大赚特赚。

在此前很多年，债券的刚兑一直伴随着中国债券投资，各种利益考量之下，很多人相信债券最终会被刚兑，这种逻辑使得冒险者收获丰厚。

随着年首例债券的违约，中国债券刚兑正式打破。

如果说，刚兑时债券投资比拼的是胆量，那么在年后，债券的风控管理则是区分债券投资能力的核心要点之一，这也是发达市场比拼固收能力的关键衡量指标。

就以今年为例，因为债券的违约，很多债券基金跌幅甚至超过40%。

梳理过去几年的违约案例，无论是曾经名噪一时的大公司，还是收益领先的名公司，抑或是近几年成立的小公司，纷纷出现债券违约案例。当然，也有的公司如今天的案例天弘基金，近几年的债券主动投资保持“零踩雷”的记录。

没有违约很关键。因为，一方面帮助投资者规避了损失，另一方面说明了基金公司在近几年的债券投资变化中适应生存了下来。

当违约成为一件大家都想规避的事情时，进一步追问，天弘是怎么做到零违约的呢？

零违约，天弘基金带来的启发

我们可以从研究、技术和制度三个层面进行观察和总结，或许能获得一些启发。

研究上涉及到人和内部评级体系。

天弘基金的信用研究团队目前配备了12名人员，由拥有超过11年信用研究经历的化鲲先生领衔，平均从业经验超过5年，同时天弘20多名股票研究员还会协助固收研究工作。

大量人员之外，还有完善的内部评级系统相助。据了解，天弘基金借鉴标普和穆迪的大中华区评级标准，开发了内部专属的22级评级符号体系。

更富特色的，则是天弘基金对技术的运用。

“信鸽”与“鹰眼”是信用研究团队在大数据应用中的人机结合实践成功的范例，通过这两个系统，天弘基金自身的技术优势不断累积。

其中，鹰眼舆情预警系统可以在第一时间按分管行业将市场重大及负面信息推送给相关研究员，提升投资业务的信息不对称优势。近两年来，“鹰眼系统”已成功应用于债券主体及基金持仓舆情监控，年前三季度，在可统计的债券违约案例中，90%的债券违约都在鹰眼系统里出现了预警。

此外，天弘基金财务造假识别模型和大数据分析区域经济状况，也在债券投资中也发挥了作用。

最终落实到具体的债券投资，则会涉及到天弘基金严谨的入库流程制度（对债券备选库采取了宽出严进的审慎防控策略）和完善的备选库跟踪机制（信用研究团队维护债券备选库安全性和准确性的最主要手段）。

最后，多年来，天弘基金逐渐建立并巩固起与十几家全国性大型银行、超过家分支银行建立良好的合作关系，各银行机构可在企业调研、背景调查、第三方观点等方面给予天弘固收研究团队大力支持。

如果债券投资是今后的大方向，那么一套完整的债券内部投资风控体系，也许值得每个人留意。

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