保本基金剧终避险策略接棒

保本基金最早到期也是年，新的指导意见是新老划断，对目前存续的基金没有太大影响。到期之后一般有两个路径，一是清盘，二是转型。

文：洪小棠

2月10日，证监会发布了《避险策略基金指导意见》（以下简称《指导意见》）。为了避免投资者对保本基金产品的误解，证监会将保本基金更名为避险策略基金，并取消了其连带责任机制，投资受到严格规定。

据Wind数据显示，截至2月17日，有业绩可查的保本基金为只（A、C份额分开算），其中35只将于年到期，上半年到期有12只。值得注意的是，47只产品出现面值低于1元的情况，占总量近3成。

一家公募基金人士表示，公司保本基金最早到期也是年，新的指导意见是新老划断，对目前存续的基金没有太大影响。到期之后一般有两个路径，一是清盘，二是转型。

转型或清盘

据了解，尽管保本基金只有在满足一定保本条件下才能保证保本，但冠以“保本”名称确实让其“吸粉”无数。年上半年时，保本基金一度出现抢购潮，多只保本基金在一周内提前结束募集。同时，随着股票市场异常波动，市场投资者避险情绪上升，保本基金成为市场销售热点，规模快速膨胀。

证监会发布的数据显示，年以来，保本基金新发行数量只，新发行规模约亿元。目前，保本基金存续规模超过亿元，存续数量只。

虽然保本基金有着一定的市场需求，也有利于锻炼公司的综合投资管理能力，但保本基金作为具备“保本”特性的特定产品，容易形成市场投资者“刚兑”意识，与基金行业强调投资者享受收益、承担风险的理念并不一致。

对此，一家大型基金公司产品部人士表示，“保本基金创立之初，确实还是很严格地遵循保本策略，基本不放杠杆，或者说是在高评级债券上放很小的杠杆，但这类保本基金仅能保本，收益率很难出类拔萃，后来便被市场所摒弃，后续出现的保本基金不乏风格相当激进的产品。”

事实上，从去年8月起，证监会就修订《指导意见》向社会公开征求意见。并在适度控制保本基金规模，保本基金管理人审慎监管，风控指标，担保监管等六个方面的制度安排进行修订完善。有意见提出，保本基金相关策略和机制，并不能确保投资本金的绝对保障，极端市场情形下，投资者仍可能本金亏损。

证监会新闻发言人日前表示，目前，保本基金存在一定风险：保障机制存在问题，已发行的均采用连带责任担保的保证机制，一旦保本基金到期不能实现保本，管理人应偿付最终的投资损失；保本基金投资策略可能失效，保本基金存在将低等级信用债纳入文件资产投资范围、剩余期限错配等问题，导致基金净值波动加剧；保本基金快速膨胀可能带来风险，保本基金规模增大，部分基金管理人大量集中发行，若出现到期亏损无法赔付，会损害投资者利益。

因此《指导意见》的内容作出了修订：一、取消连带责任担保机制；二、完善对避险策略基金的风控要求；三、限定避险策略基金规模上限，防范相关风险；四、完善基金管理人风控管理要求。

为做好新旧规则衔接，证监会明确对保本基金依照“新老划断”原则进行过渡安排，存续基金仍按合同约定运作，到期后不得增持不符合规定的资产。存续基金到期后应调整保障机制。

截至目前，虽未出现保本基金到期不保本的情况，但已有到期的保本基金选择转型或干脆清盘。例如东方赢家保本、天弘普惠养老保本先后宣布清盘，交银施罗德荣泰保本选择到期后转为债基。

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